任职基金经理超过三年，且年化收益率超30%，这样的基金经理被投资者为“打着灯笼也难找”。《证券日报》基金新闻部记者已经找到了这位基金经理——安信基金陈一峰，并且对他进行了一次较为深入的专访。陈一峰的投资秘笈终于浮出水面！
“选股思上，我们关注的最核心的两个因素，一是公司的成长和成长的健康情况，二是公司的估值水平及其与当下的流动性水平及流动性变化趋势的对应。”陈一峰对《证券日报》基金新闻部记者表示，为了减少判断失误，他特别看重调研，过去一年他调研竟多达150场次。
据WIND资讯数据，陈一峰自2014年4月21日起任职安信价值精选股票型基金基金经理，任职以来斩获135.10%的收益率，超越基准回报90.77个百分点；三年来的年化收益率达31.93%，超越基准年化收益率19.30个百分点。陈一峰独自管理的安信消费医药主题股票型基金，任职一年多更是斩获了34.59%的年化收益率，超越基准年化收益率25.67个百分点。
我们重点观察了陈一峰管理年限较长的安信价值精选，分析对比了近三年的半年报与年报持股数据显示，该基金持股特征明显：从股票数量上看，约有38.64%为中小创股票；持股集中度不高，第一大重仓股平均持仓仅约3.91%。此外，按只数来看半年度换股范围较大，约有76.75%股票为新进股。
具体来看，2014年6月底，该基金共持有21只股票，其中5只为中小创股票，占比23.81%；全部股票为新进。平高电气（持股市值占净值比为4.18%）、招商银行、浦发银行、上汽集团、承德露露为其前五大重仓股，持股集中度不高。2014年下半年，该基金所持股票集体实现上涨；有7只跑赢沪深300指数（该指数同期涨63.21%）。
2014年底，安信价值精选共持有64只股票，其中24只为中小创股票，占比升至37.5%；59只股票为新进，新进股占比92.19%。保利地产（持股市值占净值比为3.10%）、伊利股份、阳光城、上海建工、中国平安为其前五大重仓股，持股集中度继续下降。2015年上半年，其所持的58只股票实现上涨，占比为90.63%，其中有46只跑赢沪深300指数（该指数同期涨26.58%）。
2015年6月底（6月15日起股市急挫），该基金共持有65只股票，其中21只为中小创股票，占比降至32.31%；有44只股票为新进，新进股占比67.69%。海康威视（持股市值占净值比为5.45%）、南京银行、中国平安、万科A、敖东为其前五大重仓股，中小板股首次成为第一大重仓股。2015年下半年，该基金所持股票有26只实现上涨，占比40%；有50只跑赢沪深300指数（该指数同期跌16.59%）。
2015年底（8月中下旬再现千股跌停），该基金共持有97只股票，52只为中小创股票，占比大幅提升至53.61%；新进股票65只，新进股票占比67.01%。中国平安（持股市值占净值比为3.65%）、东阿阿胶、宇通客车、平高电气、昆药集团为其前五大重仓股，第一大重仓股变身为大蓝筹。2016上半年，该基金所持股票有26只实现上涨，占比26.80%；有63只跑赢沪深300指数（该指数同期跌15.47%）。
2016年6月底，该基金打新持有5只次新股，持股数量猛增至154只股票，其中65只为中小创股票，占比降至42.21%；新进股票106只，新进股票占比68.83%。该基金前五大重仓股分别是宁波银行（持股市值占净值比为2.64%）、东方日升、平高电气、中通客车、伟星新材，持股集中度进一步降低。2016年下半年，该基金所持股票有92只实现上涨，占比59.74%；有73只跑赢沪深300指数（该指数同期涨4.95%）。
2016年年底，该基金持股数量进一步猛增，共持有250只股票，次新股数量增至27只，所持股有106只为中小创股票，占比维持在42.4%；新进股票162只，新进股票占比为64.8%。前五大重仓股分别是宁波银行（持股市值占净值比为4.46%）、伊利股份、长安汽车、亨通光电、格力电器，头号重仓股保持了不变。2017年上半年（截至5月19日收盘），该基金所持股票有138只实现上涨，占比55.2%；有150只跑赢沪深300指数（该指数同期跌涨2.27%）。
综合统计显示，安信价值精选持有的股票中，下个半年度能实现上涨的平均比例是62.06%。从个股上看，该基金前五大重仓股中持仓较为分散，近6个报告期的第一大重仓股持股市值占净值比不足4%；前十大重仓股占基金中股票投资价值的比例均在30%-35%，在一定程度上分散了风险。在A股出现系统性下跌前，该基金对中小创股票谨慎持仓，系统性风险之后，该基金对中小创股票持仓增加，并且开始了“打新”力度。
当《证券日报》基金新闻部记者问及近几年的投资时，陈一峰表示，整个投资注重两部分，一是基本面，二是估值。其投资目标是：经过仔细的自下而上的研究，去选择“便宜的好公司”。
“近年来，我的投资是了一个非常清晰的风格和线。总体上常纯粹的自下而上选股。事实上，选股是我的重心，而仓位控制的空间不是很大。”陈一峰进一步举例说，2016年年初，他买了不少家电、白酒股，也是自下而上选了很多好公司之后，才发现集中在这几个行业。值得注意的是，2017年的好公司的行业集中性明显比2016年弱很多。据《证券日报》基金新闻部记者观察，2015年6月份市场最热的时候，他仓位及时降到了比较低的水平；2016年2月份的一轮调整后，陈一峰对股票进行了加仓。“市场最冷最热的时候，选择好股票的难易程度自然就会影响到当时的仓位。”他说。
谈及自己的投资，陈一峰对《证券日报》基金新闻部记者说，他在3个大的维度——周期品、传统成长和新兴成长都有不少自己的看法和；他尤为注重基金运作的平稳性，安信价值精选在建仓期之后8个季度，每个季度都跑赢业绩比较基准。
“选股思上，我们关注两个最核心、最影响股票的因素，一是公司的成长和成长的健康情况，二是公司的估值水平及其与当下的流动性水平及流动性变化趋势的对应，两者其实是市场变化最核心的因素。”陈一峰向记者谈起了他的选股两板斧，“而其他的一些比较外围的信息，我在做配置的时候不太会纳入考量范围。我不太会主动利用复杂度极高的宏观系统，但会利用某段时间国内外的波动数据，在价格合适的时候去做受迫易的对手方。”
《证券日报》基金新闻部记者还注意到，陈一峰近几年的股票换手率整体不高，约是行业平均的40%。在陈一峰看来，选定一只股票是看好其成长价值，正常市况下应该是每年转一圈多（注：换手率100%为转一圈）。“每年转一圈的逻辑是能看清楚1年的业绩变化，而3年转一圈的逻辑是能看清楚3年的产业变化。现在我们看1年的清晰度比看3年好一些。看清楚3年的产业变化，是我们努力的一个方向。”
记者还发现，最近三年安信价值精选年化夏普比率（夏普比率是兼顾收益与风险的指标，此指标领先，说明基金在获取较高收益的同时，本身净值波动比较小）达1.2015%，在26只同类可比股基中高居第二。最近两年夏普比率达0.6077%，在86只同类可比股基中排第一。陈一峰是怎样做到业绩的稳定呢？
“在市场下跌风险加大的时候，对于真正好的股票进行准确的判断和及时的配置才是关键。”他进一步分析称，“2017年流动性边际收紧的可能性比较大，但因为选择的很多公司估值已足够便宜，大体上已经对冲了风险，不太可能出现大的震荡。”
来自好买基金的研究数据显示，陈一峰的投资战斗能力(按经理的盈利能力评分，战斗力分数越高，说明基金经理的盈利能力越强)超过同类平均水平，但其稳定性(按经理业绩排名的波动性评分，稳定性评分越高，说明经理排名越稳定)和防御能力（防御力按经理的回撤控制能力评分，防御力评分越高，风险越小）同样远超同侪。
数据显示，陈一峰整体战斗力为9.93分，而同类基金经理的平均战斗力为5.24分，比同类平均水平高89.50%，战斗力在188位可比基金经理中位居第3名。稳定性、防御力分别为9.83分、9.67分，分别比同类平均水平高95.95%、92.63%。2015年、2016年，他管理的股基业绩最大回撤分别为-33.10%、-19.59%，回撤控制能力明显超过业内同类基金。
“在过去几次熔断下跌行情里得不错，回撤控制良好。总体来说，得益于我选的标的都是好公司，而且这些公司在买入时的估值也不高。”陈一峰向《证券日报》基金新闻部记者说道，“我选股基本都要求满足两点，一是股票本身要好，二是注重估值。遵循这两个维度，回撤自然会控制得比较好。赶上反弹一般而言好股票也不吃亏，从2016年初的低点到现在净值涨幅超50%。我们的风格是熊市、震荡市和牛市中前期能跑赢市场，而在牛市的尾部就尽量跟住市场。”
优秀的基金经理都有属于自己的风格，然而市场风格多变，近几年市场风格从成长到周期，再到价值的迅速转变，对单一风格的基金经理业绩形成冲击。兵无常势水无常形，在陈一峰看来，市场上的风格变化非常莫测。另外，市场短期的有效性也比较低。不过，为了减少判断失误，他会特别强调调研。过去一年陈一峰调研的次数有150场次。“不单跟目标公司，也会跟上下游、产业链各方去密切沟通，深度观察。这也是一个对于尽量避免错误判断而言行之有效的方法。”他总结说。
逻辑分析和实地调研的结合，令陈一峰得以更好地把握公司的本质，为投资增加确定性。这也是安信价值精选中短期业绩能领先同行的秘诀所在。
在采访的最后，陈一峰也对基金投资者说了几句话。他提醒投资者，需要对自己的投资目标、承担风险的能力做一个比较清晰的评估。目前我们管理的基金主要属于股票型或者偏股混合型，相对来说属于高风险或者中高风险，在当前投资下，股票型基金比较适合追求高收益高风险的零售客户和机构客户。“投资人需要合理判断，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。”陈一峰，购买基金，长期投资。境内外的基金业发展历程表明，证券市场的短期波动是比较难预测的。对于基金投资人而言，频繁地买卖基金很难真正分享到经济增长和证券市场发展的丰厚。陈一峰最大的亮点在于穿越牛熊，管理业绩稳定，2015年、2016年，股市大起大落，他管理的股票型基金分别获得48.4%、8.5%的收益，远超同类平均水平。他稳定的赚钱能力，令人可望而不可即。陈一峰心里很清楚，他是怎样取得这种稳定业绩的。
陈一峰擅长选股，选股思围绕着一点，那就是“选择便宜的好公司”，会从产业、企业等多个角度分析公司。在此按下不表，笔者想说一说他的调研勤奋程度，一年能有150场次调研，相当于每隔几天就得外出调研一次。可以说，陈一峰不是去调研，就是去调研的上。他的稳定业绩，实际上是用双脚“跑”出来的。如此踏实，如此勤奋，在业内罕见。
（声明：本文嘉宾言论尤其是对股票的判断，仅是个人观点，不代表本报立场；本文作者与基金公司及基金经理无任何利益关系；文中涉及基金的业绩为历史表现，不能说明未来）
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